剥离缺乏成长性新闻类资产,浙报传媒彻底转型。
   
浙报传媒2月24日晚公告:浙报控股拟以19.97亿现金收购上市公司持有的新闻传媒类资产,共计21家一级子公司股权。从行业看,新闻报刊总印量11年至15年下降31.64%,广告收入15年同比下滑35.40%。根据浙报传媒15年年报,其发行收入和广告收入下降比例控制在10%和15%以内,虽数据好于行业,但难挡新闻报刊行业颓势。
   
进一步完善公司治理结构,再次成为国企改革标杆案例。
   
浙报传媒此次剥离新闻类资产有利于解决采编与发行分裂的治理结构痛点,将以报刊为代表的传统媒体资产与互联网新兴传媒资产分类管理,符合十八大以来提出的推进国有文化企业分类管理的要求。同时,新闻类资产较为敏感,监管更为严格,此次剥离有利于上市公司激发新兴传媒资产的活力,为后续推动激励提供可能性。
   
19.97亿现金打开公司外延空间,着眼三大领域。
   
若本次剥离顺利推进,公司将获得19.97亿现金,加上公司前期完成的针对大数据业务的非公开发行募集的19.5亿现金,合计公司将持有近40亿现金。当前,国有背景文化产业基金配置比例一般为1:2-1:3,配合杠杆公司有望撬动更大资金规模。上市公司有望注入成长性更好的资产,公司互联网定位更加纯正,有利估值提振。
   
未来,公司主营业务将重点布局三大领域,一是以优质IP为核心的数字娱乐产业,二是以电子竞技等为主的垂直直播业务,三是大数据产业,以及其他文化产业经营和文化产业投资等优势业务。
   
投资建议。
   
由于资产剥离尚未落地,在盈利预测中我们暂不考虑其影响。我们预计16~18年EPS有望达到0.50/0.55/0.58元,对应停牌前价格PE为34.88/31.70/30.07。考虑到战旗直播具备稀缺平台价值,浙报传媒再次成为国企改革先锋企业,若顺利剥离,将手握大量现金,后续通过内生与外延发力三大产业,有望形成一系列催化。我们予以中线推荐,目标价22.00元,首次覆盖予以买入评级。